智能手机的指纹解锁，看似一个已被巨头垄断的成熟赛道，却跑出了一匹年复合增速44.4%的黑马——极豪科技。这家由35岁清华学霸陈可卿创立、带着旷视系基因和豪威系产业链资源的公司，近日正式向港交所递交招股书。在科技前沿领域，它用一颗感知交互大模型重新定义了“指纹传感器”的边界，三年内从亏损近亿元到盈利超2000万，成为仅次于汇顶的中国第二名。但翻完364页招股书后，你会发现这不仅是关于“中国第二”的逆袭故事，更是一场围绕AI融资、客户集中与估值徘徊的精密博弈。
从手机指纹到感知交互，极豪的“AI大脑”如何炼成？
极豪科技的主营业务听起来并不性感——手机指纹识别传感器。但它的核心竞争力并非传统硬件堆叠，而是一套自研的感知交互大模型。这个模型能够将指纹、人脸、手势、眼动、触觉等多种模态信息统一到一个架构中，同时在边缘端保持极低的算力消耗。据招股书披露，极豪可以将模型的算力需求降低1000倍以上，这在大模型训练成本居高不下的当下，是一个相当难得的技术突破。
正是这套“AI大脑”，让极豪的光学指纹传感器得以实现45%以上的毛利率。光学指纹主要用于中高端机型的屏下解锁方案，属于高阶方案，2025年贡献收入2.81亿元，占总收入60%。而低毛利的电容式指纹（侧边或背面方案）毛利率仅15%，收入已见顶回落。一升一降之间，极豪整体毛利率从2023年的26.3%爬升至37.6%，盈利拐点随之出现。
更重要的是，极豪将这套大模型的能力延伸到了手机之外。技术服务（NRE）收入从2023年的247.9万猛增至2025年的3996.4万，毛利率高达62.3%。这项一次性工程服务费来自智能眼镜和具身智能客户的定制开发——小米、荣耀等四家厂商已通过智能眼镜方案验证，vivo Vision也采用了极豪的手势方案。虽然目前占比仅8.5%，但这条“第二曲线”正在将极豪从一家手机芯片公司推向更广阔的感知交互赛道。
财务数据拆解：光学传感器扛大旗，NRE服务开启新想象
从财务基本面看，极豪的成长逻辑清晰且健康。2023至2025年，公司收入分别为2.08亿、3.68亿、4.69亿元，复合增速50.1%。经调整净利润在2025年转正为2046.4万元，但按国际财务报告准则（IFRS），计入股份支付和赎回负债变动后，2025年仍亏损1438.4万元。亏损三年快速收窄，距离真实盈利只有一步之遥。
收入结构的核心变化在于光学指纹传感器的崛起。2023年光学指纹收入仅0.81亿，2025年飙至2.81亿，年复合增速超过86%。而电容指纹收入停滞在1.45亿，占比从40%以上压缩至30.9%。这一变化直接拉动了整体毛利率——光学指纹毛利率45.8%，是电容指纹的3倍。极豪本质上是一家Fabless芯片+算法公司，将芯片设计与算法深度耦合，从而实现高毛利。
另一个值得关注的财务亮点是经营性现金流。2025年经营活动现金流净额转正为1225万元，而2023年还是-2866.9万元。造血能力的初步形成，意味着公司不再单纯依赖外部AI融资来维持运营。贸易应收周转仅19天、存货周转76天，回款效率远超同类硬件公司。这得益于它通过代理商销售，而非直接面对品牌厂商，资金周转链条短。
不过，技术服务NRE的爆发才是外界最关注的新增长极。从247.9万到3996.4万，16倍增长的速度，指向智能眼镜和具身智能的潜在订单。如果这两块业务能像手机指纹一样形成规模化收入，极豪将彻底摆脱“单腿走路”的风险。当然，目前NRE还只是前期开发费用，能否转化为持续的产品交付，还需要时间检验。
客户集中与供应链依赖：一门“夹缝”中的生意经
极豪的商业模式决定了它必须面对两个集中度高的问题：客户集中和供应商集中。2023至2025年，前五大客户占总收入比例分别为99%、97.4%、89.6%，虽然呈下降趋势，但2025年单一最大客户仍占41.4%。这些客户并非手机品牌本身，而是模组制造商——极豪将芯片+算法卖给模组厂，模组厂再整合成模组交付给OPPO、vivo、小米等终端品牌。
这意味着极豪处于产业链的“中间层”：上游要依赖晶圆代工厂和封测厂，下游隔着模组厂和终端品牌。这种位置的好处是被八家头部品牌选中后需求稳定，坏处是议价权和订单能见度受制于中间环节。一旦某个大模组厂切换供应商或砍单，冲击将直接而剧烈。2025年前五大供应商占采购额84%，其中第一大供应商占比50.1%，供应链风险同样不可忽视。
但极豪也有自己的护城河。它是目前中国感知交互市场里唯一拥有感知交互大模型的供应商，竞争对手大多还在用单场景算法或模组堆叠。小米、荣耀等头部品牌通过多款机型验证后，切换供应商的隐性成本较高。而且极豪的产品单价在传感器芯片中并不算低，纯靠价格战很难取代其算法优势。对于一家成立仅5年的科技公司来说，能在巨头环伺中拿下中国第二，靠的正是这种技术壁垒。
值得一提的是，随着企业数字化转型加速，手机之外的智能终端对感知交互的需求正在爆发。极豪若能将客户集中度进一步降低，同时开拓更多新兴终端客户，这门“夹缝生意”将变得更宽。
资本图谱：旷视系+豪威系，OPPO生态加持的“豪华阵容”
极豪的股东名单堪称产业资本“梦之队”。创始人陈可卿，35岁，清华计算机本硕，曾担任旷视科技副总经理，主导过Face ID云身份验证平台。目前通过员工持股平台控制25.70%投票权。公司核心团队几乎清一色前旷视班底：CFO张亮来自旷视战略投资，独董许欣然是前旷视首席软件开发工程师，现任月之暗面（Kimi母公司）工程副总裁。
另一大产业支柱是豪威科技。豪威是全球图像传感器龙头，在极豪的创立初期不仅提供了战略指导，更通过旗下上海韦豪创芯直接持股18.40%，成为最大产业股东之一。豪威的晶圆产能和手机供应链资源，是极豪能快速将芯片产品落地的关键。
此外，OPPO生态的巡星投资持股4.66%，其最终实益拥有人正是OPPO创始人陈明永。启明创投合计持有5.40%。这种阵容意味着极豪在客户获取上有着天然优势：OPPO、vivo、小米等头部品牌都与股东有千丝万缕的联系。
从融资历程看，极豪经历多轮股权转让和融资。Pre-A轮（2022年）投后估值18.9亿元，到A轮（2024年）仅提升至19.5亿元，估值两年几乎原地踏步。这反映出一级市场对这家“手机指纹第二”的公司并未给出太多溢价，估值提升主要押注在港股IPO上。招股书披露，港股上市门槛市值须大于40亿港元，这意味着IPO估值至少需要翻倍。从进场成本来看，最早以每股2元入场的员工持股平台，相比A轮12.93元已获超6倍账面浮盈，若IPO成功则收益更高。
上市前夜：估值停滞两年，极豪能否借港股突破天花板？
估值在两年内几乎未动，这是极豪上市前最需要解决的问题。2022年Pre-A轮投后18.9亿，2024年A轮投后19.5亿，仅增长3%。同期公司收入从2.08亿增至4.69亿，增长125%。收入翻倍但估值不变，意味着市场对它的增长可持续性存疑——也许是在等待手机指纹赛道天花板是否会被突破，也许是在观望NRE业务能否兑现成规模收入。
港股上市门槛要求市值大于40亿港元，约合目前估值的2倍以上。要说服二级市场投资者给出这个溢价，极豪需要讲好两个故事：一是手机指纹业务的份额能否从中国第二冲击第一——目前第一的汇顶科技收入约为极豪的3.4倍，但增速仅4.1%，极豪44%的增速正在缩小差距；二是智能眼镜和具身智能能否成为下一个收入支柱。
从行业趋势看，智能手机生物识别市场整体增长缓慢，前五名合计吃掉80.8%的份额。在这个成熟市场里，极豪是唯一三位数增长的玩家，其差异化武器正是感知交互大模型。一旦智能眼镜和具身智能的NRE订单转化为量产，极豪就有可能跳出手机依赖，进入更广阔的感知交互领域。这无疑是科技前沿领域最具想象力的落地方向。
对于关注AI融资和成长型科技公司的投资者而言，极豪的IPO是一个观察“算法定义硬件”模式能否跑通的窗口。那些在早期以低价入场的资本，此刻正等待港股敲钟带来的超额回报。而创始人陈可卿和他的旷视系团队，正试图用一颗小小的指纹传感器，撬动整个感知交互的智能未来。
科技前沿思考：AI芯片公司如何找到垂直场景的爆发点？
极豪的故事给科技前沿领域的创业者提供了一个极具参考价值的样本：在一个巨头环伺的传统赛道里，用AI算法重新定义硬件价值，实现降维打击。它没有去追逐最热门的自动驾驶或大语言模型，而是选择了一个相对“冷门”的手机指纹传感器市场，用感知交互大模型构建技术壁垒，然后横向扩展到智能眼镜、具身智能等新兴终端。
这种“垂直场景+AI算法”的路径，其实比盲目追求泛化能力更务实。极豪的算法能将大模型算力需求降低1000倍，使其得以在边缘端实时运行，这正是硬件产品最需要的商业化能力。随着边缘计算和物联网的爆发，类似的AI Agent技术将会在更多细分领域涌现。
对于普通用户而言，也许不会直接感知到极豪的存在，但当你用屏下指纹解锁手机，或者未来用智能眼镜完成手势操控时，背后就可能是这颗“AI大脑”在运转。如果你对这类前沿技术应用感兴趣，不妨试试AI工具导航，里面汇集了大量类似的效率神器。而如果你需要创意灵感，也可以体验一下AI画图或文生图，感受AI在视觉领域的创造力。
回到极豪本身，上市只是一个新起点。它面临的挑战依然严峻：客户集中度能否持续降低？智能眼镜业务能否规模化？估值能否在二级市场获得认可？但无论结果如何，这家公司的崛起已经证明了一个道理——在科技前沿，最聪明的算法有时不一定要做最宏大的事，但一定要做最对的事。