当所有人都在讨论AI写作如何改变文字创作时，一个更早切入AI感知赛道的科技公司悄然递表港交所。极豪科技，这家35岁清华学霸创办的企业，用不到五年时间在中国智能手机指纹识别市场拿下了14.5%的份额，仅次于汇顶科技。它的招股书里藏着一个“卖铲子”的故事——不造手机，不造模组，只做手机指纹解锁背后的那颗感知大脑。但翻开364页的招股书，你会发现，这远不止是一个指纹传感器的生意，而是一支AI创业公司用统一多模态大模型向下一代交互终端发起冲击的完整叙事。
手机指纹第二的突围之路
在智能手机这个存量博弈市场，极豪科技的成长轨迹堪称异类。按2025年收入计，其在中国智能手机生物识别解决方案市场排名第二，份额14.5%，而第一名汇顶科技份额49.3%，收入约为极豪的3.4倍。但关键指标是增速：汇顶增速仅4.1%，极豪却跑出了44.4%的复合增速，是前五名里增速第二公司的三倍。
这家AI创业公司的核心产品是光学指纹传感器和电容式指纹传感器，已经打入中国十大手机品牌中的八家。2023至2025年，极豪收入从2.08亿元飙升至4.69亿元，三年复合增速50.1%；毛利率从26.3%爬升至37.6%。更值得注意的是盈利拐点：经调整净利润从2023年亏6681.4万，到2025年转正为盈利2046.4万元。不过，按国际财务报告准则，2025年仍亏损1438.4万元，但亏损正在快速收窄。
极豪本质上是一家Fabless芯片+算法公司。它将自研专有芯片与算法打包销售，核心壁垒在于能将模型的算力需求降低1000倍以上，从而在边缘端跑通复杂的AI Agent技术。这种“算法定义硬件”的能力，让它的光学指纹传感器维持了45.8%的高毛利率。在企业数字化转型的大背景下，这种软硬一体的打法正在被越来越多的智能设备厂商青睐。
光学与电容的此消彼长
拆开收入结构，极豪的成长逻辑清晰可见：2025年90.9%收入来自智能手机解决方案，其中光学指纹传感器贡献2.81亿元，占比60.0%，毛利率45.8%；电容式指纹传感器收入1.45亿元，占比30.9%，毛利率只有15%。光学指纹是屏下高阶方案，主要集成在中高端机型，而电容指纹是侧边/背面低阶方案，已见顶回落。
正是这种“一升一降”的结构调整，驱动极豪整体毛利率从26.3%提升至37.6%。高毛利的光学指纹占比持续扩大，低毛利的电容指纹被稀释。这本质上是这家科技公司在产品组合上的主动优化——放弃低端走量，聚焦中高端利润。
真正让投资人兴奋的是第三块业务：技术服务（NRE）。这块收入从2023年的247.9万元暴增至2025年的3996.4万元，占收入8.5%，毛利率高达62.3%。NRE是一次性工程服务费，对应极豪为智能眼镜、具身智能客户做的前期定制开发。虽然目前占比还小，但增速和毛利率都最猛。这意味着极豪正在把故事从手机指纹往智能眼镜和具身智能延伸——而这一想象力的底层支撑，正是它的大模型训练能力和统一的感知交互大模型。
从指纹到智能眼镜：AI感知大模型的野望
极豪的差异化核心竞争力在于：它是当前中国感知交互市场里唯一拥有感知交互大模型的公司。这个统一多模态模型把指纹、人脸、手势、眼动、触觉都收进一个架构，理论上能低成本横向扩展到新终端。当竞争对手还在用单场景算法和模组堆叠时，极豪已经用AI定义硬件。
这种技术路线已经初步验证：极豪的智能眼镜方案通过了小米、荣耀等四家客户验证，vivo Vision也采用了它的手势方案。具身智能领域的5毫米超薄传感器预计2026年Q2完成模组开发。虽然目前这两块业务还主要停留在NRE阶段，但增速和客户质量已经为资本市场提供了足够的叙事空间。
不过，这套数据飞轮+统一模型是否构成真正的护城河，取决于智能眼镜和具身智能能否从工程验证走向规模量产。AI工具导航平台上的开发者们正在密切关注这类跨模态感知技术，因为一旦成熟，它可能重新定义可穿戴设备和机器人的交互方式。
账本里的隐忧与转机
极豪的账本有光鲜的一面，也有需要警惕的暗面。光鲜的是现金流：2025年经营活动现金流转正为1225万元，贸易应收周转仅19天，存货周转76天，应付46天。相比很多增收不增现金的硬件公司，极豪收钱很利索。这得益于它的销售模式：不直接卖给手机品牌，而是通过代理把芯片+算法卖给模组制造商，模组厂再整合成模组交付给品牌。
暗面是客户集中度。2023至2025年，前五大客户占总收入比例分别为99%、97.4%、89.6%，单一最大客户占比44.5%、46.8%、41.4%。虽然2025年集中度有所下降，但一家客户拿走四成收入仍是悬在头上的剑。更重要的是，极豪隔着模组厂和代理两层，离终端品牌议价权和订单能见度都受制于中间环节。一旦大模组厂切换供应商或砍单，冲击可能直接而剧烈。
供应端同样集中：2025年前五大供应商占采购额84%，第一大供应商占比50.1%。这种双端集中是典型的“小而美”科技公司特征——效率高但抗风险能力弱。随着极豪向智能眼镜和具身智能延伸，供应链多元化将成为AI创业公司必须面对的课题。
清华学霸与旷视豪威的基因谱
创始人陈可卿，35岁，清华计算机本硕，约15年深度学习与计算机视觉经验。2017至2019年，他是北京旷视科技的副总经理，主导过Face ID云身份验证平台开发。极豪的核心团队几乎都是旷视系出身：CFO张亮来自旷视战略投资高级经理，独董许欣然是前旷视首席软件开发工程师，现任月之暗面工程副总裁；项目管理总监、算法中心总监、研发中心总监清一色前旷视班底。
另一条重要基因来自豪威科技。极豪唯一提到的联合创始人是Tan Kah Ong，56岁，曾任豪威副总裁17年，如今是豪威投资平台上海韦豪创芯的合伙人兼董事总经理。豪威本身持股18.40%，是极豪最大产业股东之一。豪威作为图像传感器龙头，为极豪提供了晶圆产能和手机供应链资源。
产业资本还包括OPPO生态的巡星投资持股4.66%，最终实益拥有人是OPPO创始人陈明永；启明创投合计持有5.40%。这种“旷视算法+豪威硬件+OPPO渠道”的组合，让极豪在AI创业公司里拥有了罕见的产业协同优势。值得注意的是，极豪单一最大持股方是北京兴昊（员工持股平台），持有22.05%，并无控股股东。
上市前夜的估值博弈与未来想象
极豪的融资历程折射出一级市场的谨慎。Pre-A轮（2022年）投后估值18.9亿元，到A轮（2024年）投后仅19.5亿元，两年时间估值几乎没动。直到第七次转让（2026年2月，临上市前），每股才从12.93元涨至13.04元。招股书披露港股上市门槛市值须大于40亿港元，这意味着估值的主要抬升压力压在了IPO本身。
第一批以每股2元、7元入场的机构，相对A轮12.93元已获得数倍浮盈。但极豪能否撑起40亿港元市值，取决于资本市场如何定价它的智能眼镜和具身智能想象空间。目前这两块业务还处于早期，而手机指纹赛道已经成熟到接近天花板。极豪的复合增速44.4%虽然亮眼，但汇顶科技49.3%的份额和3.4倍收入规模带来的竞争压力不容忽视。
当AI画图、文生图等AI应用正在改变内容创作时，极豪代表的AI感知技术正在改变人机交互的底层逻辑。它用一颗感知交互大模型，在手机指纹赛道里跑出了三倍增速，然后带着这支清华大学-旷视-豪威的混编团队，冲向了更广阔的智能终端战场。上市不是终点，而是这家AI创业公司真正开始兑现技术叙事的关键一步。
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