在智能手机厂商激烈厮杀像素和屏幕时，一个藏在指纹解锁背后的“感知大脑”正在悄然登陆港交所。极豪科技（JIIOV Technology）近日递交招股书，这家专注生物识别解决方案的AI产品公司，凭借光学指纹传感器，在中国智能手机生物识别市场拿下14.5%的份额，排名第二，覆盖小米、OPPO、vivo等八家头部品牌。创始人是35岁的清华计算机本硕学霸陈可卿，背后站着旷视科技与豪威的产业资本。但364页的招股书里，藏着比“中国第二”更复杂的真实账本。
从亏损到盈利拐点：财务数据背后的真实信号
极豪科技2023至2025年收入分别为2.08亿、3.68亿、4.69亿元，三年复合增速50.1%。毛利率从26.3%一路攀升至37.6%，最亮眼的是经调整净利润（非国际财务报告准则）在2025年转正为2046.4万元，相比2023年亏损6681.4万、2024年亏损1371.2万，方向确实对了。但剔除股份支付和赎回负债账面值变动后，按国际财务报告准则（IFRS）计算，2025年仍亏损1438.4万元，三年累计亏损超1.4亿。
亏损快速收窄的核心驱动力，是收入结构从低毛利电容指纹向高毛利光学指纹的倾斜。光学指纹传感器2025年收入2.81亿元，占比60%，毛利率45.8%；而电容式指纹传感器收入1.45亿元，占比30.9%，毛利率仅15%，且已陷入零增长。另一个值得关注的是技术服务（NRE）收入，从2023年的247.9万暴增至2025年的3996.4万，占比8.5%，毛利率高达62.3%。NRE对应的是为智能眼镜、具身智能客户做的前期定制开发，这是极豪把故事从手机指纹往新终端延伸的第一个想象力。
经营活动现金流在2025年转正为1225万元，此前两年分别为-2866.9万、-529.2万。造血刚刚开始，但至少方向对了。在竞争格局上，按2025年收入计，中国智能手机生物识别前五名合计吃掉80.8%的市场，老大汇顶科技份额49.3%，收入约为极豪的3.4倍，但增速仅4.1%；极豪却跑出了44.4%的复合增速，是前五名中唯一还在加速增长的玩家。
光学指纹崛起：高毛利产品如何驱动增长
极豪本质上是一家Fabless芯片+算法公司，芯片交给第三方晶圆代工，自己卖的是专有芯片+算法组合。其核心能力在于大幅保留模型精度前提下，把算力需求降低1000倍以上，从而塞进边缘端运行。这种“用算法定义硬件”的底气，让光学指纹拿到了45.8%的毛利率。
从单位经济看，光学指纹主要集成在中高端机型，是真正的利润来源，而电容指纹更像是走量的存量业务。一升一降的效果很明显：整体毛利率从26.3%提到37.6%，靠的就是高毛利光学指纹占比越来越大、低毛利电容指纹被稀释。这一趋势与当前AI图片生成技术类似——通过算法优化硬件性能，而不是被动迁就硬件局限。
值得注意的是，极豪的感知交互大模型是目前中国感知交互市场里唯一统一多模态模型的玩家，把指纹、人脸、手势、眼动、触觉都收进一个架构。这种“数据飞轮+统一模型”理论上能低成本横向扩展到新终端，比如智能眼镜、具身智能。但护城河是否真成立，还得看这些新场景能否兑现。
技术服务的想象力：从手机到智能眼镜与具身智能
NRE（一次性工程服务费）的爆发，是极豪第二增长曲线的前哨。2025年NRE收入3996.4万元，同比暴增超过15倍，其中智能眼镜方案已通过小米、荣耀等四家客户验证，vivo Vision也采用了极豪的手势方案。具身智能方面，5毫米超薄传感器正在开发，预计2026年Q2完成模组开发。
这块业务目前占比虽小，但增速和毛利率都最猛，透露出极豪正试图把故事从“手机指纹芯片商”重写为“终端感知交互AI产品公司”。AI Agent技术的成熟，使得边缘端的多模态交互成为可能，极豪的算法定义硬件路径恰好踩中了这一趋势。不过，这些新业务目前还停留在NRE阶段，转化为规模化收入仍需时间。
对于AI创业公司而言，极豪的路径提供了另一种样本：从成熟赛道切出高毛利产品，再向新场景延伸。但这对科技公司的技术栈和资源整合能力要求极高，尤其是跨界到智能眼镜和机器人领域，供应链和客户生态完全不同。
客户集中与供应链风险：模组厂夹缝中的议价能力
极豪的销售模式决定了其客户高度集中。2023至2025年，前五大客户占总收入比例分别为99%、97.4%、89.6%，其中单一最大客户占比44.5%、46.8%、41.4%。2025年集中度虽有下降，但一家客户拿走四成收入，仍是悬顶之剑。
更关键的是，极豪不直接卖给手机品牌，而是通过代理把芯片+算法卖给模组制造商，模组厂再整合成模组交付给品牌。前五大客户中没有一家是终端品牌，全是模组厂。这种位置有利有弊：好处是卡在上游，被八家头部品牌选中，需求有天花板护着；坏处是隔着模组厂和代理，离终端品牌隔了两层，议价权和订单能见度都受制于中间环节。一旦某家模组厂切换供应商或砍单，冲击可能直接而剧烈。
供应端同样集中，2025年前五大供应商占采购额84%，其中第一大供应商占比50.1%。不过，极豪的现金流管理做得不错：贸易应收周转仅19天、存货周转76天、应付46天，收钱比较利索，这跟很多增收不增现金的硬件公司不同。在企业数字化转型浪潮中，这种运营效率值得其他AI产品公司借鉴。
旷视+豪威双背景：一场清华学霸的产业资本棋局
极豪2020年成立，创始人陈可卿35岁，清华计算机本硕，约15年深度学习与计算机视觉经验。2017至2019年，他在北京旷视科技担任副总经理，主导过Face ID云身份验证平台。其通过员工持股平台合计控制25.70%投票权，但公司无控股股东。
核心团队是清一色的“旷视系”班底：CFO张亮来自旷视战略投资，独董许欣然是前旷视首席工程师、现月之暗面工程副总裁，项目管理总监、算法中心总监、研发中心总监都是前旷视同事。此外，豪威系提供了产业链资源：联合创始人Tan Kah Ong曾任豪威副总裁17年，豪威本身持股18.40%，是最大产业股东之一。OPPO生态的巡星投资持股4.66%，最终实益拥有人是OPPO创始人陈明永。
从股权融资历程看，Pre-A轮（2022年）投后估值18.9亿元，到A轮（2024年）投后仅19.5亿元，两年多几乎没动，说明一级市场未给明显溢价，估值抬升主要压在了IPO上。招股书披露港股上市门槛市值须大于40亿港元。最早一批以每股2元入场的员工持股平台，相对A轮12.93元及未来招股价，账面浮盈以数倍到几十倍计。
极豪的故事，本质上是一支旷视系清华团队，用感知交互大模型，在成熟到快见顶的手机指纹赛道里跑出了三倍于同行的增速。但长期来看，能否把NRE项目转化为可持续收入，能否摆脱对模组厂的依赖，才是决定其能否从“AI创业公司”成长为真正平台型科技公司的关键。对于普通用户来说，或许可以换个角度体验极豪的技术——比如用AI画图生成一张指纹图案，或者用AI网名生成一个科技感十足的昵称，感受一下AI产品带来的日常乐趣。
回顾极豪的IPO之路，它既展现了中国AI产品在垂直领域的商业化能力，也暴露了硬件赛道固有的风险。AI工具导航上也许能找到更多类似有趣又实用的AI产品。