当智能手机指纹解锁成为标配，藏在屏幕下方的那颗“感知大脑”正悄然进化。极豪科技（JIIOV Technology），一家由35岁清华学霸陈可卿创立的芯片算法公司，凭借自研感知交互大模型这个核心AI工具，在汇顶科技主导的成熟市场里杀出重围，以14.5%的份额拿下中国第二。近日，它正式向港交所递交招股书，试图通过IPO撬动新一轮增长。这家公司不仅卖指纹传感器，更卖一套能统一处理指纹、人脸、手势、眼动、触觉的多模态算法——本质上，它正在用AI工具导航聚合不同感知能力，重新定义人机交互的边界。
指纹芯片的“逆袭”：在巨头眼皮底下长成第二
手机生物识别芯片赛道，过去十年几乎是汇顶科技一家独大的格局。然而极豪的出现，打破了这种平静。按2025年收入计算，极豪在中国智能手机生物识别解决方案市场的份额达到14.5%，排名第二，收入约为老大汇顶的三分之一，但增速却是后者的10倍以上——汇顶2025年仅增长4.1%，而极豪的复合增长率高达44.4%。
这一反差背后，是极豪精准的产品策略。公司收入结构中，90.9%来自智能手机解决方案，其中高毛利的光学指纹传感器贡献了60%的收入，毛利率高达45.8%；而低毛利的电容式指纹传感器尽管仍占30.9%，但已陷入零增长。光学指纹主要集成在中高端机型，是真正的利润引擎，随着它在收入中的占比持续攀升，公司整体毛利率从2023年的26.3%一路拉升至2025年的37.6%。
值得注意的是，极豪并非直接向手机品牌供货，而是通过模组制造商和代理商切入供应链。这种模式让它在中国十大手机品牌中的八家获得采用，同时也带来了客户高度集中的隐患——前五大客户占总收入近90%，单一最大客户在2025年仍拿走41.4%的收入。这种“背靠大树”的模式，与许多科技公司初期依赖大客户的路径相似，但风险同样不可忽视。
财务真相：盈利拐点到来了吗？
翻开极豪364页的招股书，财务数字中藏着不少细节。2023至2025年，公司收入分别为2.08亿、3.68亿、4.69亿元，三年复合增速50.1%。看似亮眼的业绩背后，经调整净利润（非国际财务报告准则）从2023年亏损6681.4万元，收窄至2024年亏损1371.2万元，最终在2025年扭亏为盈，录得盈利2046.4万元。
但若按国际财务报告准则计算，剔除股份支付和赎回负债账面值变动后，2025年极豪仍亏损1438.4万元。不过亏损已从三年前的9178.2万元大幅收窄，亏损率从44%缩至3%。更积极的信号是经营活动现金流在2025年首次转正，录得1225万元——这就像使用抠图工具去掉冗余后，终于看清现金流的真实底色。
收入的驱动力除了两类指纹传感器的此消彼长，还有一块被低估的业务：技术服务（NRE）。这块收入从2023年仅247.9万元，暴增至2025年的3996.4万元，占收入比8.5%，毛利率高达62.3%。NRE是一次性工程服务费，对应的是极豪为智能眼镜、具身智能客户做的前期定制开发。这为公司的AI工具属性提供了更广阔的想象空间——它不再是单纯的芯片公司，而是算法定义硬件的感知解决方案提供商。
值得一提的是，极豪的贸易应收周转天数为19天，远低于许多硬件公司，回款效率极高。这得益于其通过代理销售的模式，相比直接面向终端品牌，资金周转反而更加敏捷。
技术护城河：感知交互大模型如何降维打击？
极豪的技术底色，是一套自研的“感知交互大模型”。与市面上常见的单场景算法不同，它用一个统一的多模态架构，将指纹、人脸、手势、眼动、触觉全部纳入同一套计算框架。这种架构的核心优势是：可以在大幅保留模型精度的前提下，将算力需求降低1000倍以上，从而塞进手机边缘端运行。
这在产品层面的体现很明显。光学指纹传感器之所以能拿到45%的高毛利，核心在于极豪用算法重新定义了硬件——不是让硬件迁就模型，而是用轻量化模型驱动成本可控的传感器。这种能力，与AI画图工具在移动端实现实时渲染、文生图在弱算力设备上生成高清图像背后的降维逻辑异曲同工。目前市场上的对手大多仍采用单场景算法或模组堆叠方案，而极豪是当前中国感知交互市场里唯一拥有统一大模型的公司。
这套技术体系还有另一个关键：数据飞轮。通过覆盖八家头部手机品牌的海量设备，极豪能持续收集不同场景下的指纹、手势等数据，反哺模型迭代。理论上，一旦模型在新终端（如智能眼镜、机器人）上复用，边际成本将极低。但技术护城河是否牢靠，还需要看智能眼镜和具身智能能否大规模落地——目前这两块业务还主要处于NRE阶段。
风险与博弈：客户集中度与供应链的双刃剑
极豪的商业模式存在两个明显的风险点：客户集中和供应集中。从前五大客户占比看，2023至2025年分别为99%、97.4%、89.6%，尽管在逐年下降，但高度依赖几家大模组厂的订单。一旦某家模组厂切换供应商或砍单，对公司收入的冲击将是直接的。供应端同样如此，2025年前五大供应商占采购额84%，其中最大的晶圆代工厂占比超50%。这种双集中结构，使极豪在面对上游涨价或下游压价时，议价空间有限。
不过极豪也有自己的缓冲策略。它的产品穿过模组厂和代理商，最终被八家头部品牌采用，说明其技术有不可替代性。同时，公司通过加快产品迭代、推出更多定制化方案来绑定客户。例如在智能眼镜领域，其手势方案已通过小米、荣耀等四家验证，vivo Vision也采用了极豪的方案。这些延伸实质上是在分散单一手机市场的风险。
对于科技公司而言，客户集中度常常是IPO前的“必答题”。极豪在招股书中也坦言，未来若不能拓展新客户或新终端，经营业绩将受到不利影响。这种依赖，就像使用透明背景工具时去掉一层依赖——看似简单，实则牵一发而动全身。
资本牌局：旷视系班底与豪威产业资源的化学反应
极豪的股东名单和团队背景，是理解这家AI工具公司的重要维度。创始人陈可卿，35岁，清华计算机本硕，前旷视科技副总经理，主导过Face ID云身份验证平台开发。他通过员工持股平台合计控制25.70%投票权。而高管团队中，CFO张亮、独董许欣然、多位研发总监，清一色来自旷视。可以说，极豪是旷视系在感知交互领域的一次“再创业”。
产业资本方面，豪威科技（全球图像传感器龙头）通过旗下投资平台持股18.40%，是最大的产业股东。豪威在晶圆产能、手机供应链方面的资源，为极豪的Fabless模式提供了关键支撑。此外，OPPO生态的巡星投资持股4.66%，最终实益拥有人为OPPO创始人陈明永；启明创投合计持股5.40%。这些产业资本的入场，让极豪的AI融资路演时能讲出更完整的生态故事。
值得一提的是，极豪从Pre-A轮（2022年）投后估值18.9亿元，到A轮（2024年）仅19.5亿元，两年几乎没有溢价。这说明一级市场在2022—2024年间并未给这家公司太多估值溢价，而IPO则成为估值跃升的关键窗口。招股书披露，港股上市门槛市值为40亿港元。上市前最后一轮转让每股13.04元，较最早员工持股的2元暴涨6.5倍。这一资本路径，与许多艺术签名般独特但又遵循相似规律的科技公司IPO故事如出一辙。
未来想象：从手机指纹到智能眼镜，感知大模型的下一个战场
极豪招股书中最具想象力的部分，是技术服务（NRE）业务的爆发。2023年还只有247.9万元，2025年已接近4000万元，其中智能眼镜和具身智能贡献了大头。公司正在开发的5毫米超薄传感器，专为机器人触觉设计，预计2026年Q2完成模组开发。这意味着，极豪的感知大模型正在从手机这个“小池塘”游向更广阔的边缘计算世界。
如果放在更大的趋势下看，AI工具的价值正在从云端向终端迁移。极豪的轻量化模型恰好契合这一波端侧AI浪潮。未来，手机上的AI诗词生成、语音交互等轻应用，或许就能直接调用这颗感知芯片的算力。当然，智能眼镜和机器人目前仍处于早期阶段，能否从NRE走向量产，还有待市场验证。但至少，极豪已经拿到了入场券。
对于投资者而言，极豪的故事是否成立，关键要看两点：一是智能手机指纹市场的份额能否继续蚕食汇顶，从第二走向第一；二是新终端业务能否在2026—2027年形成可观的收入贡献。好在，极豪的经营现金流已经转正，造血能力初步形成。在这个技术迭代飞快的时代，不妨通过AI工具箱体验更多智能应用，而极豪或许正是下一个值得关注的样本。